2025년 글로벌 경제: 불확실성과 기회의 공존

2024년 11월 미국 대선 전까지만 해도 세계 경제는 확장 국면에 들어서는 것처럼 보였다. 특히 미국과 유럽에서는 실질 임금이 꾸준히 상승하며 민간 소비를 뒷받침할 것으로 기대됐다. 민간 소비는 두 경제권에서 국내총생산(GDP)의 가장 큰 비중을 차지하기 때문에, 이런 전망은 경제 확장에 대한 낙관론을 강화했다. 또한, 인플레이션이 점차 둔화되면서 실질 임금 증가와 소비 확대가 이어질 것으로 예상됐다.

중국에서는 그동안 문제로 지적되던 재정 긴축이 완화되며, 2025년에는 경제가 완만하게 회복될 가능성이 높아 보였다. 하지만 미국 대선 이후 이 모든 전망은 불확실성에 휩싸였다. 경제적 결과의 폭이 넓어졌으며, 긍정적 시나리오와 부정적 시나리오 모두 가능성이 크게 증가했다. 양극단의 가능성이 커지면서 정책 및 경제 흐름에 대한 예측이 어려워졌다.

미국 경제, 기회와 위험이 공존하다

미국은 2025년 초 경제 성장이 예상되지만, 그 안에는 기회와 위험 요소가 혼재되어 있다. 2017년 도입된 "감세 및 일자리 법안"(Tax Cuts and Jobs Act)의 법인세 감세 조치가 영구화될 가능성이 높아지면서 기업 수익이 증대될 것으로 보인다. 법인세 감세는 기업 수익에 직접적인 긍정적 영향을 미치며, 이는 경제 성장을 더욱 가속화할 수 있다. 여기에 금융 규제 완화는 특히 은행과 금융 서비스 업종에서 활동을 촉진시킬 것으로 기대된다.

그러나 관세 정책이 새로운 변수가 되고 있다. 철강과 자동차와 같은 주요 수입품에 대한 관세 부과 가능성이 제기되면서 소비자 물가 상승 우려가 커지고 있다. 관세는 실질적으로 소비자들에게 부과되는 세금과 같으며, 특히 저소득층에게 더 큰 부담이 된다. 관세가 점차 더 많은 제품으로 확대되면 소비자들의 구매력 감소와 국내 소비 위축으로 이어질 가능성이 크다.

관세가 가져올 간접적인 영향도 무시할 수 없다. 예를 들어, 프랑스 치즈나 와인에 관세가 부과된다면 미국 내 위스콘신 치즈나 나파 밸리 와인도 가격이 상승하지만 여전히 수입품보다는 저렴할 것이다. 이로 인해 소비자들은 상대적으로 더 비싼 국내 제품을 구매하거나 기존 물건을 수리해서 사용하는 방식으로 대응할 가능성이 크다. 오래된 세탁기를 새로 사기보다 수리 서비스를 이용하는 사례가 증가할 것이며, 이로 인해 국내 서비스 비용도 상승할 수 있다.

또한, 이민 정책 변화는 노동시장에도 압박을 가할 수 있다. 불법 이민자 추방과 신규 유입 감소 정책이 시행되면, 노동집약적인 건설, 농업, 산업 서비스 부문에서 인력 부족이 발생할 가능성이 높다. 이는 임금 상승으로 이어져 기업들의 비용 부담을 가중시킬 수 있다. 이러한 정책들이 시행되는 순서와 방식이 경제 성장률에 중요한 영향을 미칠 것으로 보인다.

유럽 경제, 구조적 제약과 외부 충격의 이중고

유럽 경제는 여전히 복합적인 도전에 직면해 있다. 러시아-우크라이나 전쟁이 촉발한 에너지 가격 급등은 에너지 집약적인 산업에 막대한 타격을 주었으며, 유럽 최대 경제국인 독일이 특히 큰 피해를 입었다. 독일과 유럽 대륙 전반은 산업 공급망 회복과 지속 가능한 성장을 위해 상당한 규모의 투자가 필요한 상황이다. 하지만 2023년 독일 헌법재판소가 채무 제한 규정을 엄격하게 해석하면서 추가적인 재정 정책이 크게 제약받고 있다.

프랑스는 독일과 마찬가지로 재정 긴축 패키지를 도입했으며, 이는 2025년 경제 성장에 부담으로 작용할 가능성이 크다. 동시에 유럽중앙은행(ECB)은 단일 인플레이션 목표를 유지하며 긴축적인 통화 정책을 지속하고 있다. 인플레이션이 완화되면 정책 기조가 다소 완화될 가능성은 있지만, 여전히 유럽 경제에는 역풍으로 작용할 것이다.

미국의 새 행정부가 유럽과의 무역 적자를 줄이기 위해 강경한 관세 정책을 추진할 가능성도 변수로 부상하고 있다. 유럽은 미국과의 무역에서 두 번째로 큰 적자를 기록하고 있어, 주요 관세 타겟이 될 가능성이 높다. 이런 관세는 유럽 수출업체들에게 상당한 타격을 줄 수 있으며, 제품 수요 감소로 이어질 가능성이 크다.

다만, 긍정적인 요소도 있다. 미국 행정부가 러시아-우크라이나 전쟁에서 영구적 휴전을 이끌어낸다면, 유럽 기업들은 우크라이나 재건 과정에서 큰 이익을 볼 가능성이 있다. 또한, 카타르가 2025년부터 대규모 액화천연가스(LNG) 수출을 시작하면 에너지 가격이 2022년 러시아-우크라이나 전쟁 이전 수준으로 하락할 가능성도 있다. 독일의 다음 선거 결과에 따라 부채 제한 규정이 수정되고 대규모 투자 기회가 열릴 가능성도 배제할 수 없다.

중국 경제, 점진적 회복과 산업 재편

중국 경제는 2024년 부동산 시장 침체와 지방정부 재정 긴축으로 인해 어려운 한 해를 보냈다. 지방정부는 토지 매각 수익 감소로 약 1.6조 위안의 재정 지출을 삭감해야 했고, 이는 지방경제와 전반적인 경제 성장에 부정적인 영향을 미쳤다. 이에 베이징 정부는 2025년 경제 성장을 회복하기 위해 지방정부 부채를 해소하고 국영 은행을 재편하며, 부동산 시장 안정화와 취약 계층 지원 정책을 추진했다.

중국은 또한 전 세계적인 무역 환경 변화에 대비해 기술 자립과 산업 업그레이드에 주력하고 있다. 전기차(EV)와 반도체 생산에서 두각을 나타내는 한편, 스마트폰과 산업 로봇 같은 첨단 기술 제품의 생산도 급격히 늘어나고 있다. 국제 로봇 연맹에 따르면, 2023년 말 기준 중국의 산업용 로봇 국내 시장 점유율은 47%에 달했으며, 이는 2020년의 30%에서 크게 상승한 것이다.

그러나 미국과 유럽과의 새로운 무역 협상이 중국 경제에 도전 과제가 될 가능성이 크다. 특히 미국과 유럽이 중국 수출품에 최대 60% 관세를 부과할 경우, 중국 GDP 성장률이 1~2%포인트 감소할 수 있다. 중국은 수출 시장을 선진국에서 신흥국으로 다각화하며 이러한 위험에 대비해 왔지만, 관세 확대는 여전히 큰 부담으로 작용할 가능성이 있다.

긍정적인 신호도 있다. 중국 정부는 자국 내 부동산 시장 안정화와 소비 심리 회복을 위해 강력한 정책을 펼칠 것으로 보이며, 전기차와 반도체 같은 성장 산업이 이를 뒷받침할 가능성이 있다. 또한, 중국은 미국의 러스트 벨트 재산업화 정책에 협력하며 자국 기업의 미국 내 생산시설 설립을 추진할 가능성도 있다. 이는 중국 경제에 새로운 기회를 제공할 수 있다.

신흥국 시장, 기회와 도전의 공존

신흥국 시장은 전 세계 경제의 불확실성 속에서도 기술 혁신과 소비 성장을 중심으로 투자 기회를 제공하는 중요한 지역이다. 이들 국가는 경제적 역풍을 맞고 있음에도 불구하고 강력한 장기 성장 가능성을 보여준다. 특히 인도는 신흥국 시장의 선두주자로, 강력한 인구 구조와 소비 확대, 친기업 정책을 바탕으로 성장 잠재력을 극대화하고 있다. 2024년 인도 주식 시장은 16.48%의 수익률을 기록했으며, 이는 인도의 강력한 경제 펀더멘털과 친기업 정책 덕분이었다. 생산 연계 인센티브(PLI)와 같은 정부 정책은 제조업과 인프라 투자 확대를 촉진하며 글로벌 투자자들의 관심을 끌고 있다.

그러나 신흥국 시장 전반이 동일한 성공 스토리를 공유하는 것은 아니다. 멕시코는 근거리 아웃소싱(nearshoring) 트렌드에서 혜택을 받고 있지만, 최근 선거 이후 사법부 독립성과 정치적 안정성에 대한 우려가 투자 심리를 약화시키고 있다. 브라질 역시 재정적 불안과 경제적 도전 과제로 인해 2024년 주식 시장에서 -23.94%의 손실을 기록하며 어려움을 겪고 있다.

특정 국가의 어려움에도 불구하고, 신흥국 시장은 글로벌 기술 혁신과 에너지 전환 같은 메가 트렌드에서 중요한 역할을 맡고 있다. 대만과 한국은 AI 반도체 및 데이터센터 부품 제조에서 핵심적인 역할을 하며, 글로벌 공급망에서 중요한 위치를 차지하고 있다. 대만은 2024년 24.21%의 주식 시장 수익률을 기록하며, 인공지능(AI)과 관련된 수요 증가 덕분에 성장세를 보였다. 반면, 한국은 소비자 전자제품 수요 감소로 -16.52%의 성과를 기록하며 부진한 한 해를 보냈다.

에너지 전환은 신흥국 시장의 또 다른 주요 성장 동력이다. 인도는 전력 인프라에 대한 낮은 투자와 높은 경제 성장률에 따라 전력 용량 확장이 필수적인 상황이다. 인도는 태양광 및 재생에너지 프로젝트에 집중하며 에너지 자립을 추구하고 있다. 중국 역시 재생에너지와 고압 송전망에 막대한 투자를 하며 에너지 전환을 가속화하고 있다.

글로벌 경제의 기회와 도전

2025년 세계 경제는 불확실성이 지배적인 가운데, 국가별로 뚜렷한 기회와 도전이 공존하는 시기가 될 것이다. 미국은 법인세 감세와 금융 규제 완화로 단기적인 성장 모멘텀을 얻을 가능성이 있지만, 관세와 이민 정책 변화로 소비 위축과 비용 증가가 예상된다. 유럽은 에너지 위기와 재정 정책 제약 속에서 외부 변수와의 충돌이 경제 회복을 어렵게 만들 가능성이 있다.

중국은 기술 혁신과 산업적 전환을 통해 경제 회복 가능성을 열어가고 있지만, 무역 갈등은 여전히 주요 리스크로 남아 있다. 신흥국 시장은 국가별로 상이한 성과를 보이고 있지만, 기술 혁신, 에너지 전환 같은 메가 트렌드에서 중요한 역할을 하며 장기적 성장 잠재력을 보여주고 있다.

2025년은 투자자들에게 신중하고 전략적인 접근이 요구되는 해가 될 것이다. 국가별로 고유한 위험과 기회를 이해하고 장기적인 성장 가능성이 높은 영역에 집중한다면, 경제적 불확실성 속에서도 성공적인 투자를 실현할 수 있을 것이다.

Source: William Blair (Dec 25, 2024), "Emerging Markets 2025: A Landscape Of Opportunity", Seeking Alpha